2016年生猪价格至今“感冒不退”,养殖环节利润好记星升,终端猪肉价格不可能共同上涨,屠宰集团不得不消化中间的豁口,利润极低。高猪价的那把“杀猪刀”让多数宰杀集团,尤其是中小型公司奄奄一息

事件:

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按照Wind数据,22个省市生猪平均价从2月12日的15.14元/公斤跌至三月23日的13.43元/公斤。

  首先,是国内外大品牌肉企的冲击性。就本土中小屠宰公司而言,从一起先就是从事屠宰,没有开展深加工,这是竞争中最致命的毛病。近期,宝迪、雨润、双汇“三大人物”进入景德镇市面就是一个很好的例子。能够说现在肉品市场的饱和度逐年上升,一方面要为守住市场而战,另一方面要追加产品的多样化,在深加工方面找些突破口。

    投资要点:

  其次,一般大型肉品屠宰集团一再有较多政策补贴,而中小型屠宰公司只可以自力更生,那么在价格战上便处于下风,从而在竞争中也会败下阵来。无论是资金或者市场占有率,单调而一身的中小型本土屠宰公司确实是有点“孤军奋战”的情致。

   
屠宰有望量利双升。屠宰业务受猪价影响较大,屠宰利润与猪肉价格呈负相关。首先,猪价上涨会影响消费需求,需求下滑反过来压制屠宰公司开工率水平,猪价下降对猪肉消费有早晚促进功能,利于屠宰开工率提高。其次,在猪价上行周期,生猪养殖户有惜售心态,导致生猪供应下降,屠宰集团对应降低开工率。最近猪价处于下降通道,双汇屠宰量增长显明,二零一七年前三季度屠宰量达1009万头,同比增长13%,其中2017Q2屠宰量344.46万头,同比提升26%,2017Q3屠宰量374万头,同比大幅提高37.9%,屠宰量增长能够摊薄固定成本。同时,当猪价下行的时候,屠宰价差更大,头均利润提高。总体来看,二〇一八年猪价仍居于下降周期,双汇屠宰业务开展量利双升。

  最终,所谓外来的行者好念经,外来的“和尚”待遇远比当地僧人享受的让利政策多,加之其大气的入口外国猪肉,由此屠宰成本低。其它,如今部分地带私屠乱宰愈发猖獗,尽管监管持续收紧,不过漏网之处仍然广大。

   
协同效应降低资金。长时间以来,由于国内外大芦粟价格差距以及规模化养殖程度不同,国内猪价远远超出海外。二零一三年,双汇母公司万州国际以总价71亿卢比购回Smith(Smith)field。收购完成后,史密斯(Smith)菲尔德(Field)向双汇输出美利坚联邦合众国生猪肉,扩张Smith菲尔德(Field)猪肉产品销售,同时加强双汇原料成本优势。2014年二月,SmithField第一次向集团交给生鲜猪肉并由此公司分销网络销售。此后,公司进口规模不断加大,2016年进口量高达31万吨,廉价的美利坚联邦合众国猪肉一方面用于肉制品生产,另一方面用于向市场发售,增厚屠宰利润。

  我们平常说民族的才是社会风气的,这句话适合于各行各业,要想非凡,就要保障我们的表征。一方面我们要进步警惕,即使眼下消费者或者习惯消费热鲜肉,不过公司巨头多以冷鲜肉居多,现在大部分热鲜肉市场供应多由本土屠宰公司提供,不过只要大家丢失了市面,中小屠宰企业被灭,话语权被外来巨鳄明白,人们的花费习惯是会被迫转移的,那么猪价所受的压制将神乎其神,猪肉价格反而会有上涨的也许。可见,大家不应当扬弃本土中小型屠宰公司。另一方面我们实在应该提升自我的建设,不论是在技术上,仍然在成品深加工上,本土中小型屠宰业都需要提升。

   
低温肉制品空间大。近日我国肉制品消费结构中仍以中高温肉制品为主,低温肉制品消费仅占三成,而东瀛市面家庭消费的三大类低温肉制品(Bacon、火腿、香肠)占比高达90%。低温肉制品符合健康消费的势头,在消费升级的大趋势下,随着冷链市场快速发展促进低温肉制品渠道的延伸与下沉,低温肉制品将日益替代高温肉制品变成主流。集团已经建立大低温战略,纯低温肉制品将是下一步公司提高的要紧。公司大股东万洲国际已经相继收购史密斯(Smith)菲尔德(Field)(SFD)以及Campofrio,将来公司将会增强协同合作,引进中高端纯低温肉制品产品实现自身纯低温肉制品发展的突破。

   
投资提出:估计2017-二〇一九年EPS分别为1.38元、1.51元、1.69元,对相应前股价PE分别为20X、18X、16X。公司是肉制品龙头,屠宰收益行业构成,猪价处于下行周期,屠宰和肉品业务收益,维持“买入”评级。

   
风险提示:食品安全事件;猪价波动风险;行业集中度提高不及预期;低温肉制品推广不达预期;集团与大股东万洲国际已收购的Smith菲尔德(Field)(SFD)以及Campofrio公司协同效应低于预期

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